ВЕКСЕЛЬ - ВЫГОДНЫЙ ИНСТРУМЕНТ ДЛЯ ЭМИТЕНТОВ И ИНВЕСТОРОВ

В 90-х годах 20-30% всех сделок в России осуществлялось на условиях предоплаты. В настоящее время такая тенденция сохраняется, что зачастую приводит к дефициту оборотных средств у предприятий. Действительно, товар еще не продан, даже может быть не произведен, а партнеры уже требуют предоплаты за сырье, комплектующие, услуги. Вместе с тем вексель, являясь средством оформления коммерческого кредита, может избавить предприятие от необходимости делать предоплату. Такой кредитно-расчетный инструмент гасит долги по цепочке дебиторов и кредиторов, позволяет сохранить оборотные средства и снижает потребность в банковском кредите.

Вексель - это ценная бумага, удостоверяющая обязательство векселедателя уплатить при наступлении указанного срока определенную сумму векселедержателю.

Условия выпуска векселей

Вексель традиционно используется для финансирования оборотного капитала и выпускается обычно на срок до шести месяцев. Как правило, выпускать векселя на более длительный срок могут позволить себе только крупные компании, имеющие публичную кредитную историю. Поскольку векселя распространяются среди широкого круга инвесторов, предприятию помимо процентных выплат, скорее всего, придется нести дополнительные расходы на привлечение финансового консультанта, который поможет правильно оценить возможности векселедателя и разместить выпущенные векселя среди инвесторов, а затем создать условия для обращения этих векселей на вторичном рынке. Вознаграждение финансового консультанта, как правило, составляет 0,2-0,3% от объема выпуска векселей.

Переход к публичным заимствованиям в виде выпуска векселей или эмиссии облигаций могут позволить себе только крупные или средние предприятия с показателями годовой выручки около 600 млн.руб., с рентабельностью бизнеса на уровне 5-8% и прибылью на уровне 50 млн.руб. в год. Если компания удовлетворяет указанным требованиям, то выбор между выпуском векселей и эмиссией облигаций осуществляется уже исходя из объемов необходимых средств.

Если предприятие собирается привлечь, например 100-150 млн. руб., тогда несколько первых выпусков векселей следует размещать на небольшой срок - три или шесть месяцев, что позволит создать публичную кредитную историю предприятия.

Средним компаниям следует понимать, что они смогут разместить свои векселя, если предложат инвесторам доходность, на 4-5% превышающую доходность векселей крупнейших векселедателей. Инвесторы должны получать премию за риск, вкладывая деньги в векселя малоизвестного на рынке предприятия.

Удачное размещение собственных векселей формирует у организации положительную кредитную историю, о которой будет знать большое число потенциальных инвесторов. Поэтому организация сможет разместить последующие выпуски векселей на гораздо более выгодных условиях: по более низким процентным ставкам и на более длительные периоды времени.

Преимущества вексельного займа перед кредитом

• Диверсификация финансирования за счет большего числа кредиторов
• Существенное уменьшение стоимости заемных средств по мере развития кредитной истории
• Отсутствие зависимости от отношений с конкретным инвестором
• Управляемость долга (возможность досрочного выкупа части векселей с целью снижения суммы долга)
• Вексельный заем позволяет не предоставлять кредитору обязательного в случае кредита обеспечения
• Расходы по обслуживанию долга могут быть в конце периода заимствования (в случае кредита - каждый месяц)

Цели, преследуемые компанией при выпуске векселей

• Повышение капитализации компании
• Формирование рынка долговых обязательств
• Создание публичной кредитной истории с целью выхода на рынок облигаций
• Планомерное увеличение объемов и сроков заимствований, и уменьшение стоимости займов
• Управление структурой долга

Основные принципы при выходе на долговой рынок

• Открытость
• Прозрачность
• Готовность к полноценному диалогу с инвесторами

Недостатки векселей

Недостатком векселей является их бумажный формат. Компании, владельцы векселей, вынуждены нести расходы по их хранению и транспортировке (для погашения векселя необходимо доставить его векселедателю). Нередки случаи подделки векселей, что провоцирует недоверие к ним со стороны участников рынка. Кроме того, если произойдет утеря векселя, владелец лишится всех прав на причитающиеся по векселю деньги.

Принимая решение о выпуске векселей в первый раз, компания должна учитывать, что, возможно, затраты по привлечению средств будут сравнимы с процентами по кредиту, который можно было бы получить на такой же срок и в таком же размере. Компаниям, впервые выходящим на вексельный рынок, необходимо составить вексельную программу, с помощью которой они смогут довести до потенциальных инвесторов информацию о планах по развитию своего бизнеса.

Первый выпуск следует размещать на очень выгодных для инвесторов условиях. Если компания зарекомендует себя как хороший заемщик, не нарушающий сроков платежей, то при следующих выпусках можно будет привлекать вексельные займы под более низкие проценты. Выпуск векселей позволяет сформировать публичную кредитную историю компании и может быть использован компанией как подготовительный этап перед началом работы на фондовом рынке.

Векселя для инвесторов

Векселя могут приобрести как юридические, так и физические лица, располагающие временно свободными денежными средствами и желающие получить доход.

Для многих инвесторов, готовых вложить свои деньги на короткий срок, векселя привлекательны тем, что в случае их непогашения с должника проще получить деньги, чем при невозврате кредита или неплатеже по облигации. Если вексель не погашен в срок, инвестор опротестовывает его у нотариуса, то есть заверяет у нотариуса, что вексель не оплачен. Затем векселедатель обращается в суд общей юрисдикции за судебным приказом, который выдается без судебного разбирательства (дело не рассматривается в арбитражном суде) и является исполнительным документом, на основании которого можно обращать взыскание на имущество должника. Порядок упрощенного взыскания денег по неоплаченным векселям дисциплинирует векселедателя и укрепляет надежность векселя в глазах инвестора.

Выбор векселедателя

У инвестора возникает главный вопрос: как не ошибиться в выборе векселедателя. Для вкладчика (инвестора) - частного лица или организации - важным вопросом также являются потенциальные риски. Новичкам эксперты советуют покупать векселя на небольшие суммы, и уже потом решать, стоит ли им вкладывать средства в конкретную компанию.

Например, для частного инвестора крайне важны дополнительные гарантии по векселю, который он собирается приобрести. В первую очередь это репутация компании, которая привлекает средства, а также репутация банка, который выплачивает доход по этим бумагам и гасит их. При осуществлении вексельной программы банком проводится отбор векселедателей - и это можно считать дополнительной гарантией для инвесторов. Выход на вексельный рынок требует от предприятия определенной степени раскрытия информации: предоставляются данные о кредитной истории предприятия, о его руководстве, владельцах.

Любая компания, желающая привлекать средства на публичном рынке капитала, максимально раскрывает информацию о своей деятельности, об акционерах и контрагентах, а также финансовую отчетность. Организатор выпуска векселей обязан подготовить информационный меморандум о предприятии-векселедателе, где описана история развития предприятия, раскрыть номинальных и фактических собственников, отразить деятельность компании, взаимодействия с основными контрагентами (покупателями и поставщиками). Кроме того, надлежит описать внешнюю среду - конкурентов, тенденции на рынке, возможные изменения законодательства - и представить финансовую отчетность за последний отчетный период и за несколько лет с комментариями основных статей и анализом финансового состояния. В период обращения векселей данная информация обновляется.

В любом случае вексель остается безусловным обязательством компании выплатить держателю определенную сумму денег в указанный срок. При этом если компания, выпускающая векселя, не погашает их в срок, то держатели имеют право предъявить все векселя, которые есть в обращении, независимо от срока погашения.

Преимущества вложений в векселя.
 

 Простота процедуры приобретения векселей:

Приобретение векселей содержит минимум формальностей и состоит из подписания договора купли-продажи и перечисления денежных средств на счет продавца. Физические лица могут также осуществить наличный платеж, путем внесения денежных средств в кассу векселедателя/продавца.

 Удобные сроки заимствования:

Векселя обычно выпускаются сроком до 1 года, в том числе и на 2-3 месяца. Кроме того, зачастую можно  погасить вексель досрочно, правда при этом он будет принят к оплате с дисконтом, что снизит его доходность. Короткие сроки удобны для предприятий и предпринимателей, у которых в связи с сезонностью работ могут возникать временные излишки денежных средств.

 Высокая доходность:

Поскольку векселя обычно выступают альтернативой банковскому кредиту, то ставки доходности по векселям соответствуют кредитованию юридических лиц, что значительно выше ставок по вкладам и инфляции. Кроме того, предприятие-векселедатель стремиться привлечь большое количество инвесторов за короткие сроки, что вынуждает его выставлять высокую доходность. 

 Стабильность доходности:

Доход по векселю является строгим безусловным обязательством векселедателя перед кредиторами. Размер доходности определен конкретной величиной и не может быть изменен в одностороннем порядке ни при каких обстоятельствах.

 Простое обращение векселей:

Вексель может в любой момент по желанию своего владельца быть передан другому лицу посредством передаточной надписи на обратной стороне векселя (индоссаменте). Вексель является гибким средством расчетов за товары и услуги: с участием векселей могут проводиться зачеты взаимных расчетов между предприятиями.

 Обеспеченность векселей:

Предприятие-векселедатель обязано своевременно и в полном размере оплатить принятые на себя обязательства по векселю. Как и по другой кредиторской задолженности, векселедатель несет по вексельным обязательствам ответственность всеми принадлежащими предприятию активами.